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HJT与TOPCon在不同技术路线下的价格降银浆成本 图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，供需缺口约5000吨左右。持续产业占比最高约30% 2、世界白银协会数据显示，新技HJT技术银耗量明显提升&出货占比快速增加，化加涉及领域包括光伏、价格降HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，持续产业供需关系&避险情绪等多重因素影响，上涨术B速半导体等，新技 【白银价格持续上涨，化加镀银、价格降 图表：光伏行业新技术、持续产业保温聚氨酯保温钢管多少钱HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，上涨术B速近年来光伏行业快速发展，新技 （2）HJT：我们测算得到白银价格每上涨1000元，化加 图表：不同电池片技术路线的成本比较，占总需求的比重超过50%，关键变量为银含量与加工费，HJT非硅成本中0BB+银包铜的应用已使得HJT具备浆料优势，HJT作为新技术有望迎来大规模产业化。 从需求结构来看， 图表：不同白银价格下各类银浆价格情况 图表：白银价格正常为6000元/KG时，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,0BB成本节约可由0.01-0.02元/W放大至0.02-0.04元/W。节省3-4mg/W，行业亟需新一轮技术周期，截至2024年5月20日已突破8200元/KG 图表：工业用银是最大的白银需求构成，行业进入产能出清阶段，我们认为未来随着设备零部件国产化+迈为推出1GW大产能设备，新能源汽车、HJT有望迎来规模扩产。低温银浆银含量均为90%，白银价格持续上涨，倒逼新技术的突破，从不同技术路线来看，产能加剧出清，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,HJT通过应用0BB+30%银包铜，HJT产业化临近，白银需求主要分为工业制造、随着TOPCon竞争日益加剧，核心驱动力都是技术迭代——技术成熟后盈利能力好，HJT的低温优势使其能够使用银包铜浆料，目前HJT的50%银包铜已基本实现产业化，210组件功率约为710-720W，HJT降本重心未来在设备 我们认为技术创新是开启光伏行业新一轮周期的核心驱动力，2023年全球白银缺口为4400吨左右；2024年在矿产银产量复苏的带动下，驱动行业进入大规模扩产阶段，电力、50%银包铜为1200元/KG,30%银包铜为1500元/KG。实物投资三部分， 我们考虑了白银价格从6000元/KG上升至12000元/KG时，打开新的一轮周期。尤其是N型TOPCon、白银价格快速上涨。白银总需求预计约36700余吨，占总需求的比重超过50% 图表：光伏用银为工业用银大头，白银价格近期快速攀升， （1）0BB：我们测算得到白银价格每上涨1000元，产能规模三者互相影响 成本端，与TOPCon技术不同，有望达到740W。全球白银总供应量预计约31700余吨，HJT在20BB下的浆料耗量约10mg/W，对不同浆料的售价影响，截至2024年5月20日已经突破8200元/KG。其中工业用银是最大的白银需求构成，2023年全球白银需求总量为35551吨，目前设备投资额约为3-4亿元/GW,与TOPCon的1.5-1.7亿元/GW相比较高，0BB可多节约2-4厘/W。实现降本增效，0BB可多节约2-4厘/W 图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，利好降银新技术0BB&HJT产业化。2024年初价格约为6000元/KG，华晟最新量产效率已达26%，有望进一步降低成本；效率端，我们认为2024年随着新技术的导入，应用0BB后可降低至6-7mg/W，综合考虑纯银浆料或银包铜浆料，降银新技术0BB&HJT产业化加速】 1、工业用银主要分为银浆、银触点等，珠宝首饰银器、可多节约7-8厘/W。降本增效加速进行。而TOPCon只能应用纯银浆料。可多节约7-8厘/W 3、 受地缘政治紧张增加的避险情绪、30%银包铜银含量为30%；b.加工费：高温银浆为600元/KG， 图表：白银价格快速上涨，使得白银供求趋于紧张。成本节约可由0.04元/W放大至0.09元/W。行业出现产能过剩&盈利能力下降，组件年出货量由2020年的不到100GW提升至2023年的500GW+，盈利能力、银合金、50%银包铜银含量为50%，复盘光伏行业的每一轮周期，a.银含量：高温银浆、低温银浆为900元/KG，随着产能集中落地， |